5月28日美股盤后，戴爾科技（Dell Technologies）交出了一份令市場瞠目的成績單。在AI基礎設施需求持續爆發的推動下，戴爾公司2027財年第一財季（截至2026年5月1日）營收、利潤雙雙遠超預期，同時大幅上調全年業績指引。受此消息提振，戴爾股價在盤后交易中一度飆升近40%，突破440美元創歷史新高，顯示出投資者對戴爾在AI基礎設施浪潮中戰略卡位的高度認可。
Q1營收大漲88%
根據財報數據顯示，2027財年第一財季，戴爾總營收達到438.4億美元，同比增長近88%，不僅創下歷史新高，也遠超分析師預期的354.3億美元。這也是戴爾自2018年重返公開市場以來創下的最快單季營收增速——此前最高紀錄為今年1月所在季度的39%。
戴爾第一財季獲利表現更是驚人。GAAP口徑下，戴爾凈利潤達到34.38億美元，較上年同期的9.65億美元同比增長256.48%；GAAP稀釋每股收益為5.24美元，同比增長282%，創歷史紀錄；GAAP毛利率為17.8%，較上年同期的21.1%下降3.3個百分點。
Non-GAAP口徑下，凈利潤為31.90億美元，同比增長194%；Non-GAAP稀釋每股收益為4.86美元，同比增長214%，創下歷史紀錄；Non-GAAP毛利率為18.1%，同比下降約3個百分點。
戴爾首席財務官David Kennedy在財報電話會中解釋稱，Non-GAAP毛利率下滑至18.1%，主要受AI服務器產品組合向更低毛利率的AI服務器傾斜所驅動——第一財季AI服務器收入同比增長近9倍，這類產品通常毛利率較低，結構性拉低了整體毛利率水平。但毛利潤金額仍同比增長57%至79億美元，運營利潤更是飆升154%至42億美元，這些共同支撐了凈利潤的大幅增長。
AI服務器業務暴漲757%
從具體業務表現來看，戴爾第一財季最大的增長引擎無疑是AI服務器業務。由于搭載英偉達等廠商GPU的服務器需求持續旺盛，戴爾AI服務器收入同比暴漲757%，達到了161億美元。
從訂單數據來看，AI需求也呈現出異常強勁且多元的態勢。據戴爾首席運營官杰夫·克拉克（Jeff Clarke）透露，戴爾當季斬獲了244億美元的AI相關訂單，客戶數量已突破5000家，涵蓋大型云服務租賃商、主權實體和傳統企業。截至第一財季末，戴爾的AI服務器積壓訂單達到了創紀錄的513億美元，并且儲備項目的金額更是數倍于這一數字。
Jeff Clarke在聲明中直言：“AI的機會絲毫沒有放緩的跡象?！?/p>
面對如此洶涌的需求，戴爾將2027財年全年的AI服務器收入預期從今年2月給出的500億美元大幅上調至600億美元，隱含約144%的同比增長。
傳統業務回暖
值得關注的是，不僅AI服務器供不應求，戴爾的傳統服務器和PC業務也表現強勁。
財報顯示，包含服務器、網絡和存儲的基礎設施解決方案集團（ISG）第一財季的總營收也暴漲了181%，達到創紀錄的290億美元。其中，傳統服務器和網絡收入同比增長92%至85億美元。
Jeff Clarke解釋稱，企業在部署AI推理和“智能體工作負載”時，需要更多CPU來協同GPU完成輸入輸出和內存管理等工作，這為傳統計算創造了增量需求。
包含商業和消費PC的客戶端解決方案集團（CSG）第一財季營收同比增長17%，達到146億美元。其中，面向企業的商用PC收入增長18%，延續了第七個季度的增長勢頭。
Jeff Clarke預計，目前全球約三分之一的PC機齡已達四年以上，這將持續支撐企業換機需求。
全年營收預期上調至1670億美元
基于第一季度的強勁表現和對未來需求的樂觀預期，戴爾同步上調了2027財年全年展望：
全年營收預期：從此前的1380億至1420億美元上調至1650億至1690億美元（中值同比增長47%）
調整后每股收益預期：從此前的12.90美元上調至17.90美元
第二財季指引：預計營收440億至450億美元，調整后每股收益約4.80美元，均明顯高于市場預期。
標普全球Visible Alpha研究主管梅麗莎·奧托對此評價道：“憑借規模優勢、供應商關系以及優先滿足需求的能力，戴爾在短缺期間搶占市場份額，比競爭對手處于更有利的位置?！?/p>
供應鏈隱憂：“每天都在重新定價”
盡管來自AI的需求持續井噴，戴爾管理層也在財報電話會上發出了供應端的警告。Jeff Clarke直言，公司幾乎“每天都在重新定價”，并表示“我確信我們的客戶感受到了這種壓力”。
他指出，當前世界處于通脹環境中，無論是燃料、原材料，還是DRAM、NAND內存和CPU等關鍵部件，價格都在以前所未見的速度上漲，且這種趨勢預計會持續。
Jeff Clarke明確表示，制約下半年業績的“不是需求問題，而是供應問題”。除存儲芯片外，標準計算機處理器和硬盤也出現短缺。戴爾正與合作伙伴盡力增加供應，但預計將在下半年繼續面臨明顯的供應掣肘，并可能在財年末仍留有大量未完成訂單。
特朗普持股與97億美元國防合同引關注
在業績大幅增長的同時，戴爾與美國政界的關聯也引發外界討論。美國國防部本周宣布授予戴爾一份為期五年、價值97億美元的合同，為其提供微軟365軟件的相關許可管理服務。Evercore ISI的分析師認為，該交易“為戴爾提供了AI和企業業務之外的多元化增長”。
此外，美國政府道德辦公室披露的文件顯示，美國總統特朗普今年第一季度購入了戴爾股票。特朗普本人本月早些時候曾在白宮活動中公開表示：“去買一臺戴爾吧?！?/p>
值得關注的是，約五個月前，戴爾公司CEO邁克爾·戴爾及其夫人蘇珊·戴爾曾捐贈62.5億美元，用于推動“特朗普賬戶”計劃，為2500萬美國兒童建立享有稅收優惠的投資儲蓄賬戶。
