事件：4月28日，公司發布2022年一季報，22Q1實現營收1．84億元，同比增長62％；歸母凈利潤0．32億元，同比增長398％。

22Q1持續放量，業績增長超預期。受益于行業高需求及設備持續放量，公司22Q1實現營收1．84億，同比增長62％；實現歸母凈利潤0．32億，同比增長398％；扣非后歸母凈利潤0．31億，同比增長580％。公司利潤增速遠超收入增速，盈利能力大幅提升，主要得益于1）銷售毛利率達38．75％，同比提升2．9 pcts；2）期間費用率27．31％，同比下降5．7 pcts。

半導體設備景氣度持續向好，公司持續受益。根據SEMI數據，2021年全球半導體制造設備銷售額較2020年激增44％，創歷史新高，中國大陸再次成為半導體設備的最大市場，銷售額增長58％，達到296億美元。2022年國內設備銷售額有望繼續維持高增長態勢，中芯國際京城／上海／深圳、華虹無錫等成熟邏輯產線，士蘭微、華潤微、上海積塔等功率產線，天岳先進等三代化合物產線均在加速擴產，長存、長鑫二期也進入設備采購高峰期。公司作為國產涂膠顯影設備龍頭，隨著多個晶圓廠加速擴產疊加國產化率提升，業績將持續受益。

在手訂單充足，定增助力公司產能。下游晶圓廠、封裝廠產能持續擴張，帶動公司訂單量持續增長。2022Q1公司存貨和合同負債大幅增長，其中存貨10．82億，同比增長103％，合同負債4．34億，同比增長169％，驗證公司在手訂單充裕。定增方面，上海臨港基地、沈陽二期項目將滿足公司未來前道設備快速增長的排產需求，提升現有量產半導體設備的供貨能力。

前道設備持續放量，助力公司業績增長。公司前道涂膠顯影設備下游客戶覆蓋邏輯、存儲、功率器件及其他特種工藝等多家國內廠商；其中，offline設備已批量銷售，I－line涂膠顯影機已經通過部分客戶驗證并進入量產銷售階段；KrF涂膠顯影機已經通過客戶ATP驗收。前道清洗設備方面，也已獲中芯國際、上海華力、廈門士蘭集科等多家Fab廠商的批量重復訂單。未來前道設備將持續放量，帶動公司業績持續增長。

盈利預測：我們預計公司2022－2024年營業收入13．2／18．8／25．0億元，歸母凈利潤1．4／2．2／3．1億元，給予“推薦”評級。

風險提示：1）行業競爭加劇風險；2）半導體設備技術研發風險；3）下游行業景氣度不及預期風險。