本文來自方正證券研究所2022年2月12日發布的報告《瀾起科技：擁抱DDR5新時代》，欲了解具體內容，請閱讀報告原文，陳杭S1220519110008 

9000頁·研究框架·系列鏈接

CPU l 面板 l RF l CMOS l FPGA l 光刻機 l EDA

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事件：2月10日，公司發布2021年度業績快報，預計2021年實現營收25．62億元，同比增長40．49％，預計2021年實現歸母凈利潤8．29億元，同比減少24．88％，預計2021年實現扣非凈利潤6．17億元，同比減少18．73％。 

DDR5與津逮CPU齊飛，Q4業績增長顯著。2021年Q4，公司實現營收9．69億元，環比增長 11．64％，同比增長 172．88％，實現扣非凈利潤2．57億元，環比增長40．32％，同比增長 236．67％。公司2021年Q4業績增長一受益于DDR5內存接口芯片及內存模組配套芯片正式量產出貨，二受益于津逮CPU業務厚積薄發，在年內取得突破性進展。 

DDR5正式量產，市場空間廣闊。DDR5是最新一代DDR標準，相比于DDR4，DDR5支持更低工作電壓、更高運行速率、更高芯片密度，性能顯著提升。目前，國際主流廠商三星電子、SK海力士、美光科技等均在積極部署及陸續推出DDR5存儲器。據Yole Development預測，DDR5將于2022年開始迎來快速發展，到2026年，DDR5市場占比可超過90％。同時，據Yole Development預測，DRAM產品全球市場營收將于2022年達到1220億美元，并于2026年達到1510億美元，2020－2026年CAGR可達15％。公司在全球內存接口芯片市場占據重要份額，公司DDR5產品已于2021年Q4量產出貨，有望進一步拓展公司產品市場容量、加強公司競爭優勢。 

津逮服務器業務迅速成長，前景可期。公司的津逮服務器平臺具備芯片級實時安全監控功能，可在信息安全領域發揮重要作用。2021年H1，公司第三代津逮CPU量產上市，采用先進的10nm制程工藝，相較于第二代產品實現了較大幅性能提升，可更好地滿足大數據、人工智能、云服務等場景對算力的高要求。2021年，公司津逮服務器平臺產品線實現營收8．45億元，同比增長2750．92％。隨著產品逐漸成熟與下游客戶逐漸拓展，津逮服務器業務有望為公司業績進一步作出貢獻。 

盈利預測：預計公司2021－2023年營收25．6／40．2／61．3億元，歸母凈利潤8．3／13．5／20．3億元，維持“推薦”評級。 

風險提示：（1）供應鏈風險；（2）市場競爭加劇風險；（3）產品研發進度不及預期。