一、裝機容量快速擴張

　　2016年前三季度，營業收入13.72億元，同比增長8.73%；凈利潤3.01億元，同比增長40.32%；扣非凈利潤2.86億元，同比增長58.38%。前三季度業績的增長主要得益于發電收入的增加。截止2016年9月30日并網裝機容量已達515.77MW，前三季度發電4.54 億千瓦時，按現價計算，預計收入約4億元，同比增約50%。公司第三季度收入3.38億元，環比下降41.09%。第三季度上網電量1.88億千瓦時，同比增加約47%。但傳統制造業需求疲軟，造成單季度收入下滑。公司將繼續推行分布式電站的建設，預計年底有望達到600MW-800MW。隨著光伏電站裝機規模不斷擴大，發電收入逐漸成為公司主要增長點，為公司提供了持續穩定的現金流和利潤增量。

　　二、繼續開拓稀土脫硝催化劑市場

　　2016年8月19日，公司公告，全資子公司北京京運通科技發展有限公司，擬以現金方式出資2,100萬元，與中國北方稀土(集團)高科技股份有限公司、自然人邱海旺合資成立內蒙古希捷環保科技有限公司，注冊資本為6,000萬元，主要從事稀土基選擇性催化還原法煙氣脫硝催化劑的研發、設計、制造和工程實施。三方擬以新公司為主體建設“年產 50,000 m3 稀土基選擇性催化還原法(SCR)煙氣脫硝催化劑”項目。項目總投45,185.78萬元，項目投產后，銷售收入 68,000萬元，總投資收益率 26.18%，年均稅后利潤8,840.53萬元，投資回收期4.7年。若項目能夠達到預期，進一步增強公司的盈利能力，符合公司長遠發展的需要。

　　三、積極參股售電公司

　　2016年 3月，公司公告擬出資 3024萬元參與投資設立北京融和晟源售電公司，持股 15%。合資股東分別兼具國電投、華能集團及售電公司員工持股背景，公司一方面可借助資深的發電國資背景得到支持，另一方面可憑借之前大用戶直供關系獲取大體量優質客戶。

　　四、進軍金融領域

　　2016年10月22日，公司公告，擬以自有資金10,000萬元人民幣，參與發起設立三江財產保險股份有限公司，持股比例10%。此次公司參與設立三江財險，是進軍金融領域的重要舉措。

　　五、盈利預測和投資評級

　　公司光伏裝機容量快速擴張，推動業績增長；開拓稀土脫硝催化劑市場，有望實現資源整合；參股售電公司，擴大成長空間；定增倒掛，員工股權激勵保障業績；設立三江財險，進軍金融領域。預計公司 2016-2018年 EPS分別為0.22元、0.31元、0.36元，對應當前股價估值分別為34倍、23倍、20倍，給予“買入”評級。

　　風險提示。電改推進進度低于預期；電站規模擴張低于預期。